Der Carmignac Portfolio Flexible Bond wurde entwickelt, um Anlegern mit einem Anlagehorizont von mindestens drei Jahren eine festverzinsliche Lösung für ihr Kernportfolio zu bieten. Der flexible Anlageprozess des Fonds basiert auf drei Säulen: einem breiten Anlageuniversum, einem aktiven Ansatz zur Steuerung der modifizierten Duration und einem strengen Prozess zur Überprüfung und Auswahl von Emittenten auf der Grundlage von gebündeltem Expertenwissen.
Ein genauer Blick auf die aktive Modified-Duration-Steuerung
Die Fondsmanager des Carmignac Portfolio Flexible Bond, Guillaume Rigeade und Eliezer Ben Zimra, nutzen eine außergewöhnlich breite Spanne bei der Modified Duration von -3 bis +8, um weltweit flexibel auf unterschiedliche Zinsentwicklungen reagieren zu können. Diese Bandbreite erlaubt es den Fondsmanagern, sowohl von steigenden als auch von fallenden Zinsen zu profitieren und bei Bedarf gezielte Absicherungsstrategien umzusetzen.
Theoretischer Hintergrund: Warum Duration-Management entscheidend ist
Die Modified Duration misst die Sensitivität eines Portfolios gegenüber Zinsänderungen, was im Wesentlichen bedeutet: Wie wirkt sich eine Zinsänderung auf den Gesamtwert des Portfolios aus? Eine Duration von 3 bedeutet, dass ein Zinsanstieg um 1 Prozent einen Kursverlust von 3 Prozent nach sich zieht, während ein Rückgang der Zinssätze um 1 Prozent zu einem Wertzuwachs von 3 Prozent führt. Je höher die Duration, desto stärker reagiert das Portfolio auf Zinsbewegungen und umgekehrt.
Dank der Flexibilität von -3 bis +8 können die Fondsmanager die Positionierung des Fonds präzise anpassen:
Bei erwarteten Zinsanstiegen wird die Duration reduziert durch:
- Käufe kurzlaufender Anleihen
- Verkäufe langlaufender Anleihen
- Absicherungen via Derivate (Optionen, Futures)
Bei erwarteten Zinsrückgängen wird die Duration erhöht durch:
- Käufe langlaufender Anleihen
- Aufbau von Long-Positionen über Derivate
Ergebnis: Ein Portfolio, das gezielt auf steigende wie fallende Zinsen reagieren und zugleich defensive Strategien implementieren kann.
Praxisbeispiel: Umsetzung im Jahr 2025
Im bisherigen Jahresverlauf hat sich die Modified Duration des Fonds zwischen -2,9 und +4,5 bewegt, basierend auf detaillierten Analysen von Fundamentaldaten und Marktbewegungen.
Europäische Märkte: Short-Positionen auf deutsche Staatsanleihen generierten im ersten Quartal 2025 deutliche Gewinne, nachdem die Ankündigung eines umfangreichen Infrastruktur- und Verteidigungsprogramms die Renditen steigen ließ.
US-Märkte: Das Exposure wurde laufend angepasst. Zunächst wurden Long-Positionen eingegangen, als der Markt hinsichtlich des Wachstumskurses der USA zu optimistisch war. Dann, nach dem „Liberation Day“, wurden Short-Positionen sowohl auf kurzen als auch auf langen Laufzeiten eingegangen, da der Markt die Wachstumsaussichten zu pessimistisch einschätzte.
Japan: Der Fonds profitiert weiterhin von Short-Positionen auf japanische Langfristzinsen, da die Bank of Japan angesichts der Rückkehr der Inflation eine restriktivere Geldpolitik verfolgt, während andere Zentralbanken die Zinsen senken.
Aktuelles Marktumfeld: Vorsichtiger Duration-Ansatz
Führende Konjunkturindikatoren deuten auf positives Wachstum hin, während der Markt weiterhin mehrere Zinssenkungen der US-Notenbank Federal Reserve (Fed) erwartet. Der PMI Composite Index für Eurozone und USA liegt über 50 Punkten im expansiven Bereich.1
Wachstumsimpulse: USA und Deutschland
- USA: Die Steuerpolitik unter Präsident Trump („Big Beautiful Bill“) könnte das Wachstum weiter stärken. Je nach Ausgestaltung könnten die jährlichen Haushaltsausgaben zwischen 2025 und 2034 bis zu 500 Milliarden US-Dollar betragen, teilweise ausgeglichen durch erwartete, hohe Zolleinnahmen.2
- Deutschland: Das neue Investitionsprogramm für Infrastruktur und Verteidigung könnte die Nettoemissionen deutscher Staatsanleihen erhöhen und das BIP-Wachstum 2026 um annähernd 1 Prozent und 2027 um bis zu 1,5 Prozent steigern.3
Inflationsdruck steigt
Die US-Inflation bleibt deutlich über dem Zielwert von 2 Prozent. Kern- und Supercore-Inflation liegen bei 3 bis 3,5 Prozent, langfristige Inflationserwartungen erreichen das höchste Niveau seit 30 Jahren. Zusätzliche Aufwärtsrisiken ergeben sich durch Handelskonflikte, Lieferkettenunterbrechungen und strukturelle Veränderungen wie Reshoring- und Nearshoring.
Die steigenden Renditen am langen Ende der Kurven sowie hohe Verschuldungsquoten setzen insbesondere langfristige Anleihen unter Druck.
Aktuelle Positionierung: Inflationsmanagement im Fokus
Per 30. September 2025 lag die Modified Duration des Fonds mit 2,46 Milliarden Euro AuM bei -0,1, und liegt damit deutlich im Short-Bereich. Andererseits bevorzugten die Fondsmanager Inflationsindexierte Anleihen, die derzeit 21 Prozent des verwalteten Vermögens ausmachen, sowie Inflations-Breakevens sowohl in Europa als auch in den USA. Dies spiegelt die Erwartung eines inflationsgetriebenen Umfelds wider. Gleichzeitig sorgt ein hohes Cash-Level für Flexibilität bei taktischen Anpassungen.
1 Quelle: Standard & Poor’s, Bloomberg, Carmignac, Stand: 30.09.2025
2 Quelle: Carmignac, Congressional Budget Office, Stand: 30.09.2025
3 Quelle: Carmignac, Bloomberg, Societe Générale, Goldman Sachs, Stand: 30.09.2025
Hauptrisiken des Fonds Carmignac Portfolio Flexible Bond
Zinsrisiko: Das Zinsrisiko führt bei einer Veränderung der Zinssätze zu einem Rückgang des Nettoinventarwerts. Kreditrisiko: Das Kreditrisiko besteht in der Gefahr, dass der Emittent seinen Verpflichtungen nicht nachkommt. Währungsrisiko: Das Währungsrisiko ist mit dem Engagement in einer Währung verbunden, die nicht die Bewertungswährung des Fonds ist. Aktienrisiko: Änderungen des Preises von Aktien können sich auf die Performance des Fonds auswirken, deren Umfang von externen Faktoren, Handelsvolumen sowie der Marktkapitalisierung abhängt. Der Fonds ist mit einem Kapitalverlustrisiko verbunden.
Empfohlene Mindestanlagedauer: 3 Jahre. Risikoindikator: 2/7. Risiko Skala von KID (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. SFDR-Klassifizierung*: Artikel 8.
*Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088 ist eine europäische Verordnung, die Vermögensverwalter dazu verpflichtet, ihre Fonds u. a. als solche zu klassifizieren: „Artikel 8“ - Förderung ökologischer und sozialer Eigenschaften; „Artikel 9“ - Investitionen mit messbaren Zielen nachhaltig machen; bzw. „Artikel 6“ - keine unbedingten Nachhaltigkeitsziele.
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