Hohes Wachstum, sicher vor globalen Schocks Deshalb bieten Frontier-Märkte hervorragende Investmentchancen
Warum heute Frontier-Märkte kaufen
1. Reformen
Ob der Grund für Reformen am Fall des Ölpreises liegt oder in der Verbreitung von sozialen Medien oder den Revolutionen von 1970, eines ist klar: Eine große Zahl an Ländern ist auf klarem Reformkurs auf sozialer, politischer und ökonomischer Linie. Diese Reformen erzeugen starkes Wirtschaftswachstum durch eine liberalere Ökonomie und ziehen ausländisches Investmentkapital an. Auch wenn es immer Länder geben wird, die sich in die entgegensetzte Richtung bewegen, wird die Frontier-Welt heute durch einige hervorragend zugeschnittene und erfolgreiche Reformgeschichten geprägt:
Saudi Arabien: Ist gerade dabei seine Wirtschaft breiter aufzustellen, weg von der Energieabhängigkeit. Außerdem werden gerade die Börsen reformiert, um direktes ausländisches Investment erstmals zuzulassen.
Pakistan: Vor zwei Jahren gab es die erste friedliche Übergabe demokratischer Macht in der Geschichte des Landes. Nun ist man auf einem sehr starken Reformweg in allen Bereichen der Wirtschaft. Der ist vor allem durch ein starkes Privatisierungsprogramm gekennzeichnet, welches die Unternehmen in private Hände übergibt und auch den Geldbeutel des Finanzministers enorm füllt.
Vietnam: Entfernte einige Stolperstein in der Wirtschaft durch Privatisierungen einiger Unternehmen und Banken. Außerdem gab es erst kürzlich die bahnbrechende Ankündigung, dass die FOL (Foreign Ownership Limits) für die meisten Unternehmen fallen sollen, um letztendlich mehr ausländisches Geld anzulocken.
Ägypten: Begleitet von den politischen Veränderungen gab es einige Initiativen, um Ägypten wieder zurück zu starkem Wachstum zu führen. Große Mengen an ausländischen Geldern reduzieren die Kapitalkosten der Unternehmen und beschleunigen das Wirtschaftswachstum auf 8 Prozent pro Jahr.
Nigeria: Hatte kürzlich erst die erste friedliche Übergabe von Macht durch demokratische Wahlen. Es besteht große Hoffnung, dass die Gefahr des Terrors und die Korruption gebannt werden kann und man zu vorherigen Wachstumsraten zurückkehren kann.
Zusätzlich zu diesen sehr speziellen und großen Reformgeschichten greift die Welle schon auf die nächste Reihe von Ländern über, die diesen Weg gehen möchten. Es schicken sich Länder wie Kuba, Iran, Myanmar und Äthopien an, sich für die globalen Kapitalmärkte zu öffnen.
2. Bewertung
Die Frontier-Märkte wurden eine Assetklasse, als die ersten Frontier-Emerging-Market-Indices gebildet wurden.
Heute werden die Frontier-Märkte mit den größten Abschlägen zu den EM/DM-KGVS gehandelt seit der Auflage der Indizes. Auch absolut betrachtet sind die Frontier Märkte mit einem KGV von unter 10 günstig bewertet. Die zwei folgenden Charts zeigen diesen Unterschied deutlich:
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3. Steigende US-Zinsen und steigende weltweite Zinsen – schlecht für die Frontier-Märkte ?
Wenn die Amerikaner irgendwann am Ende dieses Jahres die Zinsen erhöhen sollten und die globalen Zinsen steigen, stellt sich die Frage, ob die Frontier-Märkte leiden werden, wenn die Liquidität abgezogen wird.
Tatsächlich sind über die letzten 15 Jahre hohe Anleiherenditen immer mit einer Outperformance der Frontier-Märkte einhergegangen.
Der Chart unten zeigt die Relation der Frontier-Märkte ohne GCC (um zu zeigen, dass die Performance nicht getrieben wurde durch US-Dollar-Golfmärkte). Und tatsächlich haben die Frontier-Märkte 2013 während des „Taper Tantrums“ (Das sogenannte „taper tantrum“ – „Beendigungs-Koller“ - bezeichnet die heftige Reaktion der Anleihemärkte, aber auch der Aktienmärkte im Mai 2013. Damals gab die amerikanische Notenbank bekannt, dass sie die Anleihekäufe reduzieren wolle. Die Ankündigung löste eine Art Schockwelle an den globalen Finanzmärkten aus, die Redaktion) die Emerging Markets outperformt.
Source: Citi Research
In Frontier Markets investieren
Da der Hauptgrund für das Investment in Frontier Märkte das erwartete Wirtschaftswachstum ist, häufig durch Reformprozesse unterstützt, basiert unser Investmentansatz darauf, Unternehmen zu finden, die hiervon profitieren. Unsere Arbeit wird hauptsächlich dadurch bestimmt, dass wir Unternehmensmanager finden, die hohen Wert auf den Shareholder-Value-Gedanken legen. Unser Fokus liegt hierbei vor allem auf Unternehmen, welche ihren Umsatz im Inland erwirtschaften und von den Reformbemühungen und dem steigenden Wohlstand der Bevölkerung profitieren.
Wir glauben ganz fest daran, dass ein globales Portfolio mit einem starken Management, welches in Reformländer investiert, außerordentlich starke Erträge über einen längeren Zeitraum erzielen wird. Und wenn man sich die aktuellen Reformanstrengungen überall auf der Welt anschaut und dazu die Bewertung der Frontier-Märkte betrachtet, vor allem vor dem Hintergrund eines Niedrigzinsumfeldes, glauben wir, dass der Zeitpunkt für ein Investment günstig ist.
