Convertible Bonds Energiesektor Sorgenkind des Jahres

Untergewichtung des Energiesektors treibt Fonds-Performance

Der Fonds zeigt weiter niedrige Kursschwankungen in einem Umfeld steigender Volatilität (5,3 Prozent annualisiert in 2015 gegenüber 14 Prozent beim MSCI World TR Index). Die absolute Wertentwicklung des Fonds im November wurde von einer Reihe von US-Titeln getrieben, darunter Illumina und Nvidia. Die relative Outperformance ist dagegen einigen europäischen Namen wie Deutsche Wohnen und Cap Gemini) zu verdanken. Weitergefasst lief der Fonds im November mit Ausnahme von drei Branchen (zyklische Konsumgüter, Technologie und Pharma) in allen Sektoren besser.

Die relative bessere Entwicklung des Fonds gegenüber der Benchmark in Höhe von 100 Basispunkten seit Jahresbeginn erklärt sich durch die starke Performance im Pharmabereich (Biomarin), bei Finanzwerten (HK Exchange) und in der Industrie (Daimler), aber auch durch die ausgeprägte Untergewichtung des Energiesektors. Der Fonds entwickelte sich in allen Regionen positiv und schlug seine Benchmark überall, außer in Europa.

Kapitalerhalt bleibt unser Hauptfokus in diesem sehr volatilen globalen Umfeld. Der Bondfloor blieb Ende November stabil bei 87 Prozent. Unsere Aktiensensitivität (Delta von 47 Prozent) war auf einem vernünftigen Niveau, und blieb das gesamte Jahr hindurch in einer engen Bandbreite (zwischen 45 und 50 Prozent). Das Bonitätsrisiko blieb gering. Titel mit B-Rating machten nur 3,9 Prozent des Portfolios aus.

In den kommenden Monaten bleiben wir für Wandelanleihen optimistisch, gerade in Relation zu anderen Anlageklassen. In turbulenten Zeiten haben Wandelanleihen die Fähigkeit von einer steigenden Volatilität bei Aktien zu profitieren. Außerdem haben sie in der Vergangenheit in einem Umfeld steigender Zinsen eine starke Entwicklung gezeigt.