Krypto-Experte Philipp Sandner
Werden Security Token die Unternehmensfinanzierung verändern?
Philipp Sandner leitet das Blockchain Center an der Frankfurt School of Finance & Management. Foto: Frankfurt School of Finance
Eine der neuesten Entwicklungen in der globalen Krypto-Szene sind die sogenannten Security Token, berichtet Philipp Sandner vom Blockchain Center an der Frankfurt School of Finance & Management. „Sie haben das Potenzial, die Unternehmensfinanzierung grundlegend zu verändern.“
Abbildung 2: Entwicklungsstufen des STO-Ökosystems
Bisher ist es für Start-ups kaum möglich, Security Token zu emittieren und zu handeln. Allerdings ist hier für 2019 ein deutlicher Fortschritt zu erwarten. Bereits zu Beginn des Jahres haben erste Krypto-Börsen begonnen, Dienstleistungen im Zusammenhang mit Security Tokens (z.B. Verwahrung, Listung, Due Diligence) anzubieten.
Auch regulierte Wertpapierbörsen wie die Börse Stuttgart streben an, noch in diesem Jahr einen Handel mit Security Tokens zu ermöglichen; an Wertpapierbörsen auf Malta und in Liechtenstein sollen binnen weniger Monate erste STOs möglich sein. Dementsprechend können in absehbarer...
Märkte bewegen Aktien, Zinsen, Politik. Und Menschen. Deshalb präsentieren wir dir hier die bedeutendsten Analysen und Thesen von Top-Ökonomen - gebündelt und übersichtlich. Führende Volkswirte und Unternehmensstrategen gehen den wichtigen wirtschaftlichen Entwicklungen clever und zuweilen kontrovers auf den Grund.
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Abbildung 2: Entwicklungsstufen des STO-Ökosystems
Bisher ist es für Start-ups kaum möglich, Security Token zu emittieren und zu handeln. Allerdings ist hier für 2019 ein deutlicher Fortschritt zu erwarten. Bereits zu Beginn des Jahres haben erste Krypto-Börsen begonnen, Dienstleistungen im Zusammenhang mit Security Tokens (z.B. Verwahrung, Listung, Due Diligence) anzubieten.
Auch regulierte Wertpapierbörsen wie die Börse Stuttgart streben an, noch in diesem Jahr einen Handel mit Security Tokens zu ermöglichen; an Wertpapierbörsen auf Malta und in Liechtenstein sollen binnen weniger Monate erste STOs möglich sein. Dementsprechend können in absehbarer Zeit Wertpapiere digital nach maltesischem und liechtensteinischem Recht emittiert und gehandelt werden. Es ist folglich bereits erkennbar, dass STOs eine neue Form der Unternehmensfinanzierung mit durchweg positiven Zukunftsaussichten werden dürften, denn bereits jetzt planen unzählige Startups die Platzierung eines eigenen STOs.
Die Crypto-Szene rund um STOs wächst
Derzeit gibt es gerade in Europa interessante Aktivitäten im Bereich der Security Tokens. Hier sind beispielsweise die Projekte AZHOS und Eco Wave Coin zu nennen. AZHOS ist ein Startup im Bereich der Supply-Chain-Finanzierung. In enger Zusammenarbeit mit dem Mittelständler Orbit Logistics wird hier durch blockchain-basierte „Proof of Existence“ in den Spezialchemikalienlagern von Industriekonzernen die Liquidität der beteiligten Unternehmen optimiert.
Ein weiteres Projekt im Bereich der erneuerbaren Energien ist das in Tel Aviv ansässige Unternehmen Eco Wave Power. Das innovative Startup plant und entwickelt weltweite Wellenenergieprojekte. Eine bereits erfolgreich in den Betrieb genommene Anlage ist das Kraftwerk an der Küste von Gibraltar, welches unter anderem gefördert wird vom EU European Regional Development Fund. Mit dem Projekt Eco Wave Coin, einem ebenfalls in Gibraltar lokalisierten Security Token, werden hier weitere Projektvorhaben im Bereich der Energiewirtschaft finanziert.
AZHOS und Eco Wave Coin werden beide durch den in Frankfurt ansässigen, auf Crypto Assets spezialisierten, Dienstleister Blocksize Capital betreut. Das 2018 durch die erfahrenen Fintech-Gründer Christian Labetzsch und Christoph Impekoven gegründete Unternehmen übernimmt dabei die Orchestrierung der technischen sowie rechtlichen Umsetzung der STOs und stellt eine speziell auf Crypto Assets ausgerichtete Handelsinfrastruktur bereit.
Kein Preis ohne Fleiß - Herausforderungen
Die Herausforderungen bei der praxisbezogenen Anwendung von Security Token im Bereich der Unternehmensfinanzierung sind vielfältig - angefangen beim Wertpapierprospekt, über die Ausgestaltung der regulatorischen Know-Your-Customer-Anforderungen, bis hin zu den speziellen Ausgestaltungen der Smart Contracts. Insgesamt ist eine Technologieplattform erforderlich, die einen reibungslosen Onboarding-Prozess ermöglicht und zugleich mehrere Jurisdiktionen unterstützt.
Für eine möglichst automatisierte Abwicklung sowie zur Einhaltung der Anti-Geldwäsche-Bestimmungen, werden digitale Authentifizierungsprovider eingebunden. Nur so können ICOs - als STOs - mit geltendem Kapitalmarktrecht vereinbart werden. Trotz all dieser Herausforderungen hat es die Firma Bitbond Finance mit Sitz in Berlin kürzlich als erstes deutsches Blockchain-Unternehmen geschafft, eine Lizenz der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht zur Ausgabe virtueller Wertpapiere zu erhalten.
Und in Zukunft?
Der erste Hype rund um Kryptowährungen und um Blockchain ist verflogen. Nun liegt der Fokus auf der produktiven Weiterentwicklung und Anwendung der Blockchain-Technologie für konkrete Use Cases. Die Technologie hat aktuell eine Marktdurchdringung von weniger als 1 Prozent. Allerdings wird sich die Technologie in den nächsten zehn bis 15 Jahren hinsichtlich verschiedener Arten von Finanztransaktionen und weiterer Anwendungsbeispiele durchsetzen. Wir befinden uns mit der Blockchain Technologie in einer ähnlichen Entwicklungsphase wie das Internet in den 1990er Jahren, weswegen es sich als schwierig herausstellt, exakte Prognosen zur nächsten Innovation in der Crypto Szene abzugeben.
Insgesamt sind Security Tokens aber bereits jetzt eine wichtige Innovation, die Wertpapieremissionen und die Unternehmensfinanzierung für Start-ups grundlegend neu definieren könnte. Mit der steigenden Anzahl an Börsen, die Security-Token-Dienstleistungen anbieten, wird auch das Angebot und die Professionalisierung stetig steigen. Daher gilt es abzuwarten und gespannt zu bleiben, was der Markt in Zukunft für digitale Lösungen zur Finanzierung eines Unternehmens bereitstellen wird.
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