Anleiheexperte Jack Holmes
Dauerbrenner Inflation
Jack Holmes ist Anleiheexperte bei der Fondsgesellschaft Artemis Investment Management. Foto: Artemis Investment Management
Wie steuern Notenbanken die Inflation? Und welche wirtschaftlichen und gesellschaftlichen Trends beeinflussen die Preise? Anleiheexperte Jack Holmes von der Investmentgesellschaft Artemis Investment Management gibt Einblicke in die Geldpolitik.
Die Verfügbarkeit von Schiefergas hat das Verhältnis von Angebot und Nachfrage im Energiesektor dauerhaft verändert. Das Energieangebot entwickelt sich nun deutlich dynamischer und weist eine höhere Preiselastizität auf. Die USA waren früher Nettoimporteur von Erdöl, doch mittlerweile überwiegen die Exporte. Diese Energierevolution wird verhindern, dass die Energiepreise, die in den 1970er- und 1980er-Jahren auf breiter Front für Inflationsdruck gesorgt hatten, dauerhaft ansteigen.
Es ist gut möglich, dass die US-Regierung unter Präsident Joe Biden einige der gegen den Iran verhängten Sanktionen aufhebt. Damit würde sich das Energieangebot potenziell weiter vergrößern. Auch durch technische...
Märkte bewegen Aktien, Zinsen, Politik. Und Menschen. Deshalb präsentieren wir dir hier die bedeutendsten Analysen und Thesen von Top-Ökonomen - gebündelt und übersichtlich. Führende Volkswirte und Unternehmensstrategen gehen den wichtigen wirtschaftlichen Entwicklungen clever und zuweilen kontrovers auf den Grund.
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Die Verfügbarkeit von Schiefergas hat das Verhältnis von Angebot und Nachfrage im Energiesektor dauerhaft verändert. Das Energieangebot entwickelt sich nun deutlich dynamischer und weist eine höhere Preiselastizität auf. Die USA waren früher Nettoimporteur von Erdöl, doch mittlerweile überwiegen die Exporte. Diese Energierevolution wird verhindern, dass die Energiepreise, die in den 1970er- und 1980er-Jahren auf breiter Front für Inflationsdruck gesorgt hatten, dauerhaft ansteigen.
Es ist gut möglich, dass die US-Regierung unter Präsident Joe Biden einige der gegen den Iran verhängten Sanktionen aufhebt. Damit würde sich das Energieangebot potenziell weiter vergrößern. Auch durch technische Innovationen wächst das Angebot, denn sie ermöglichen die Erschließung von Schiefergasvorräten, die aufgrund komplexer geologischer Bedingungen derzeit noch unzugänglich sind.
Auf der Nachfrageseite ist hingegen schon seit mehreren Dekaden eine Verlangsamung des globalen Wachstums zu beobachten (siehe nachstehende Graphik). Nach dem Zweiten Weltkrieg wurde das Wirtschaftswachstum durch zahlreiche Faktoren begünstigt. Die Babyboomer standen als Arbeitskräfte zur Verfügung, Frauen beteiligten sich stärker am Erwerbsleben, der Zugang zu Krediten wurde demokratisiert, und der Wiederaufbau der Wirtschaft nach dem Krieg beschleunigte das Wachstum. Heutzutage fehlen diese unterstützenden Trends, oder sie haben sich umgekehrt.
Da noch immer nicht alle Babyboomer im Ruhestand sind, wird die Anzahl der Erwerbspersonen in den Industrieländern zum Teil sehr stark zurückgehen. Schon allein um das Wirtschaftswachstum auf dem derzeitigen Niveau zu halten – an eine Umkehr des Abwärtstrends ist nicht zu denken –, bedürfte es einer Anhebung des Rentenalters, damit die Erwerbsquote nicht noch schneller sinkt, oder es müsste irgendwie gelingen, die Produktivität deutlich zu steigern.
Das niedrigere Wirtschaftswachstum wird die Energienachfrage belasten und im Zusammenspiel mit der dynamischeren und preissensitiveren Entwicklung des Energieangebots jedweden Preisauftrieb in Grenzen halten. Die Angst, dass die weltweiten Ölvorräte versiegen, scheint nicht mehr zeitgemäß. Die Ölpreisschocks von 1973/1974 und 1986 dürften wohl der Vergangenheit angehören.
Reales BIP-Wachstum in den OECD-Staaten
Technologischer Wandel und die Welt nach Covid-19
Die bisherigen Auswirkungen der Corona-Pandemie lassen sich als deflationär bezeichnen: Zahlreiche bestehende Trends haben sich erheblich beschleunigt, was wiederum zu mehr Wettbewerb und nachlassendem Preisdruck geführt hat.
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