Anleiheexperte Jack Holmes
Dauerbrenner Inflation
Jack Holmes ist Anleiheexperte bei der Fondsgesellschaft Artemis Investment Management. Foto: Artemis Investment Management
Wie steuern Notenbanken die Inflation? Und welche wirtschaftlichen und gesellschaftlichen Trends beeinflussen die Preise? Anleiheexperte Jack Holmes von der Investmentgesellschaft Artemis Investment Management gibt Einblicke in die Geldpolitik.
Seit 1990 ist die wahrgenommene Inflationsbedrohung in den Vereinigten Staaten gesunken. Die Angst vor einer Deflationsphase ist hingegen häufiger aufgetreten und hat sich verstärkt.
Preisdruckindikatoren der St. Louis Fed – Entwicklung der Wahrscheinlichkeit einer PCE‑Inflation von über 2,5 Prozent sowie einer Deflation innerhalb von 12 Monaten
In ihrem „Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy“ (Fassung vom 27. August 2020) bekräftigte die US-Notenbank Federal Reserve, dass die Inflationsrate auf längere Sicht in erster Linie von der Geldpolitik bestimmt werde. Die Erfahrungen der letzten elf Jahre zeigen, dass man diese...
Märkte bewegen Aktien, Zinsen, Politik. Und Menschen. Deshalb präsentieren wir dir hier die bedeutendsten Analysen und Thesen von Top-Ökonomen - gebündelt und übersichtlich. Führende Volkswirte und Unternehmensstrategen gehen den wichtigen wirtschaftlichen Entwicklungen clever und zuweilen kontrovers auf den Grund.
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Seit 1990 ist die wahrgenommene Inflationsbedrohung in den Vereinigten Staaten gesunken. Die Angst vor einer Deflationsphase ist hingegen häufiger aufgetreten und hat sich verstärkt.
Preisdruckindikatoren der St. Louis Fed – Entwicklung der Wahrscheinlichkeit einer PCE‑Inflation von über 2,5 Prozent sowie einer Deflation innerhalb von 12 Monaten
In ihrem „Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy“ (Fassung vom 27. August 2020) bekräftigte die US-Notenbank Federal Reserve, dass die Inflationsrate auf längere Sicht in erster Linie von der Geldpolitik bestimmt werde. Die Erfahrungen der letzten elf Jahre zeigen, dass man diese Äußerung durchaus in Frage stellen kann.
In der Verteilung des PCE-Warenkorbs der San Francisco Fed (siehe nachstehende Abbildung) lässt sich im 10. Perzentil ab den frühen 1990er-Jahren konstant eine dämpfende Wirkung auf die Gesamtinflation beobachten (unterhalb dieses Prozentrangs der Verteilung liegen die 10 Prozent der am wenigsten inflationär beziehungsweise am stärksten deflationären Werte). Dieses trotz unterschiedlicher Konjunkturphasen und geldpolitischer Zyklen beständige Verlaufsmuster zeigt, wie ineffektiv geldpolitische Maßnahmen in bestimmten Bereichen der Wirtschaft sein können. Die Preise in einer Volkswirtschaft werden in weiten Teilen von (globalen) Entwicklungen beeinflusst, die sich der Kontrolle nationaler Geldpolitik entziehen.
Nationale Zentralbanken können nur begrenzt handeln
Die hohe Deflation bei den Preisen einiger Güter (blaue Kurve – 10. Perzentil des PCE‑Warenkorbs, Dezil mit stärkstem Preisrückgang) hat den von anderen Bereichen ausgehenden Inflationsdruck (orange Kurve – 75. Perzentil) weitgehend kompensiert, sodass die Gesamtinflation (graue Kurve) trotz eines extrem expansiven geldpolitischen Kurses gebremst wurde.
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