Skagen-Fondsmanager im Interview Filip Weintraub: „Möglicherweise haben die Briten Europa einen Gefallen getan“
Welches Ereignis könnte die Märkte demnächst noch so richtig durchschütteln?
Weintraub: Märkte sind wie ein sehr launischer Mensch. Sie reagieren nicht rational. Aber: Das Problem mit China, das eher geopolitischer Natur ist, ist nicht ausgeräumt. Der Mittlere Osten mit seinen Problemen ist da. Das sind sozusagen die klassischen Quellen für unerwartete Ereignisse.
Die Märkte sind aus einem historischen Blickwinkel heraus betrachtet momentan nicht billig. Das ist ein Risiko, falls etwas passiert.
Interessanterweise hatte die Brexit-Entscheidung kaum Einfluss auf die Entwicklung Ihres Fonds. Dagegen sieht man speziell zu Jahresbeginn Schwierigkeiten.
Weintraub: Ja, das stimmt. Der Finanzsektor hat sich dieses Jahr extrem schlecht entwickelt. Er war mit über 20 Prozent der am zweitstärksten gewichtete Sektor in unserem Portfolio. Wir haben in US-Titel, wegen der strengen Regulatorik allerdings nicht in europäische Finanztitel investiert. Aber speziell der Finanzsektor hatte ein schlimmes Jahr.
Das hat man manchmal: Sektoren entwickeln sich anders als gedacht. Der Finanzsektor wurde für einen qualitativ hochwertigen und voraussehbaren Sektor gehalten. In den USA hat man mit einer weiteren Zinsanhebung gerechnet. An die glaubt man jetzt nicht mehr.
Glauben Sie persönlich, dass der US-Zinssatz in diesem Jahr noch ansteigen könnte?
Weintraub: Nein. Und wenn, dann werden es nur 25 Basispunkte sein.
Könnte eine Zinsanhebung Ihren Fonds überhaupt beeinflussen – es ist immerhin ein Aktien- und kein Anleihenfonds?
Weintraub: Eine Zinsanhebung um 25 Basispunkte verändert nicht viel an den Unternehmensgewinnen. Es verändert jedoch etwas an der Wahrnehmung.
Wir sind sehr zuversichtlich für einen großen Teil unseres Portfolios: Wenn die Zinsen steigen oder die Märkte an eine Zinsanhebung glauben, wäre das sehr positiv für uns. Ein wichtiger Sektor, in den wir investiert sind, ist der Finanzsektor. Den wird eine solche Entscheidung beeinflussen. Besonders für Versicherungen, die momentan ganz aus dem Investoren-Blickfeld geraten sind, wäre eine Zinsanhebung sehr positiv.
Würde ein Anstieg des US-Zinssatzes Ihre Titelauswahl im Portfolio beeinflussen?
Weintraub: Wenn ich als Stockpicker ein Unternehmen analysiere und bewerte, ob es ein gutes Investment ist oder nicht – und wenn dann 25 Basispunkte Zinserhöhung einen Unterschied machen sollten, dann ist es das falsche Unternehmen. Wir blicken auf die Dinge von einer substantielleren Warte aus.
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