Berenberg-Volkswirt Jörn Quitzau
Politik auf Pump

Berenberg-Volkswirt Jörn Quitzau
Obwohl die Staatsschulden vieler Industrienationen die Niveaus überschritten haben, die früher als langfristig tragfähig galten, hatten die Finanzmärkte eine Staatsschuldenkrise als potenzielles Risiko bis zum Ausbruch der Corona-Pandemie weitgehend aus den Augen verloren. Bei extrem niedrigen Zinsen und gleichzeitig solidem Wirtschaftswachstum ließ sich die Schuldenlast in den vergangenen Jahren relativ gut schultern.
Die Zentralbanken haben mit ihren Anleihekaufprogrammen zu dem historisch niedrigen Zinsniveau wesentlich beigetragen. Für die Staaten war und ist dies eine große Hilfe. Auch die Konjunktur- und Hilfspakete, die zur Bewältigung der Corona-Krise auf den Weg gebracht wurden, werden von der Geldpolitik abgesichert. Ohne die massiven Anleihekäufe der Zentralbanken (Abbildung 3) müssten die Regierungen wesentlich höhere Schulden für neu aufgenommene Schulden zahlen.
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Obwohl die Staatsschulden vieler Industrienationen die Niveaus überschritten haben, die früher als langfristig tragfähig galten, hatten die Finanzmärkte eine Staatsschuldenkrise als potenzielles Risiko bis zum Ausbruch der Corona-Pandemie weitgehend aus den Augen verloren. Bei extrem niedrigen Zinsen und gleichzeitig solidem Wirtschaftswachstum ließ sich die Schuldenlast in den vergangenen Jahren relativ gut schultern.
Die Zentralbanken haben mit ihren Anleihekaufprogrammen zu dem historisch niedrigen Zinsniveau wesentlich beigetragen. Für die Staaten war und ist dies eine große Hilfe. Auch die Konjunktur- und Hilfspakete, die zur Bewältigung der Corona-Krise auf den Weg gebracht wurden, werden von der Geldpolitik abgesichert. Ohne die massiven Anleihekäufe der Zentralbanken (Abbildung 3) müssten die Regierungen wesentlich höhere Schulden für neu aufgenommene Schulden zahlen.
Es ist kaum umstritten, dass Regierungen und Zentralbanken bei tiefgreifenden Krisen wie 2008/09 und 2020 expansive und notfalls unkonventionelle Maßnahmen ergreifen müssen. Daraus resultierende Staatsschulden sind der Preis dafür, dass die Wirtschaft nicht in eine deflationäre Abwärtsspirale rutscht oder das System gar kollabiert.
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