Investieren in Nebenwerte Maschmeyer „Wir suchen Unternehmen im Dornröschen-Schlaf“
Entscheidungsfaktor „Früher Vogel“: Durch Research der Euphorie-Blase zuvorkommen
Im Rahmen unseres Researchs versuchen wir abzuschätzen, wann eine Konstellation entstehen könnte, in der sich Umstände so zum Positiven drehen, dass Wert und Kurs eines Unternehmens steigen. Wir suchen gezielt nach solchen Wahrnehmungsphasen, wie wir sie bereits im Herbst 2019 bei den Versandapotheken Zur Rose und Shop-Apotheke, zwei früheren Investments, ausmachen konnten. Damals hatte uns die Perspektive auf die gesetzliche Einführung für das elektronische Rezept so begeistert, dass wir bei beiden Unternehmen einstiegen. Nach einer fulminanten Veränderung der Wahrnehmung durch die Corona-Pandemie konnten wir die Aktien nach knapp einem Jahr wieder verkaufen – vor der praktischen Umsetzungsphase mit all ihren Fragen: Wie lange dauert es, bis das Rezept tatsächlich eingeführt wird? Drängen weitere Wettbewerber auf den Markt? Kann das Wachstum reibungslos verarbeitet werden? Auf Phasen starker Euphorie folgt häufig eine Phase, wo die Risiken stärker in den Fokus rücken. Kurzum: Die Euphorie-Blase entleert sich gerne auch mal wieder.
Planbarkeit als Faktor für weiterführende Investitionen
Bei einigen Unternehmen aber ist die Umsetzungsphase so risikoarm und gut planbar, dass wir investiert bleiben. Blue Elephant Energy AG ist ein Beispiel dafür: Der 2016 gegründete Solar- und Windparkbetreiber plante den Börsengang zunächst im dritten Quartal dieses Jahres. Dann stieg der BioNTech-Großaktionär (das Family Office Athos KG) ein und sicherte die Finanzierung der nächsten Wachstumsphase. Die verkündeten Börsenpläne sind damit vorerst vom Tisch. Der von Athos im Rahmen der Kapitalerhöhung akzeptierte Preis liegt fast 200 Prozent über dem Kurs, den wir Ende 2018 bezahlt haben und 85 Prozent über der Bewertung der letztjährigen Kapitalerhöhung. Die steigende Bewertung spiegelt die erfolgreiche Unternehmensentwicklung eindrucksvoll wider. Der Kurs ist gestiegen, aber der Wert des Unternehmens konnte schritthalten.
