Russel Napier: „Zeit, das Portfolio auf eine Inflation vorzubereiten“
Napier: Zunächst können Aktien in einem inflationären Umfeld sehr gut performen, solange die Geldentwertung unter 4 Prozent bleibt. Solange wir uns im Westen langsam dieser Marke nähern, sollte man in Aktien investiert sein.
In dieser Situation steigen die Renditen am Anleihemarkt, die Aktien und die Inflationsraten. Erst wenn die Rendite der zehnjährigen Anleihen über 5,5 Prozent beträgt und die Inflation bei rund 4 Prozent liegt, erfolgt eine negative Reaktion vom Aktienmarkt.
In einer Inflation können die Unternehmen ihre Verkaufspreise und ihre Gewinnmargen erhöhen. Daher ist es wichtig zu wissen, dass eine Inflation, die ein gewisses Maß nicht übersteigt, für den Aktienmarkt nicht schlecht ist. Ist dieses Maß allerdings überschritten, dann muss die Zentralbank aggressiv eingreifen und die Entwicklung stoppen.
Frage: Haben Sie ein Langfristziel für den S&P 500?
Napier: Ich sehe den S&P 500 langfristig bei 400 Punkten. Das steht in meinem Buch aus dem Jahr 2005. Dieses Kursziel basiert auf zwei fundamentalen Wertmessern, die über die Jahre hinweg immer um dieselben Werte schwankten. Einer von ihnen ist das zyklisch-bereinigte Kurs-Gewinn-Verhältnis, der andere ist das Q-Ratio, das Verhältnis vom Marktwert der Gesellschaft zum Wert ihrer Aktiva.
Für das zyklisch-bereinigte Kurs-Gewinn-Verhältnis haben wir Daten, die bis 1881 zurückgehen, für das Q-Ratio liegen Daten ab 1900 vor. Projiziert man das Muster dieser Schwankungen in die Zukunft, ergibt sich ein Kursziel für den S&P 500 von 400. Doch wie gesagt, bezüglich Aktien bin ich zunächst optimistisch. Doch irgendwann in den kommenden fünf Jahren wird der S&P 500 auf 400 Punkte fallen.
In den nächsten fünf Jahren wird irgendetwas Ähnliches passieren wie im Oktober 2008. Der entscheidende Unterschied wird diesmal jedoch sein, dass die Renditen für Staatsanleihen steigen werden, weil die Anleger um die Fähigkeit des Staates fürchten, die Anleihen in werthaltigem Geld zurückzuzahlen.
In diesem Umfeld kann ich mir sehr leicht einen Inflationsschock vorstellen, der den S&P 500 nach unten treibt. Ich kann nicht genau sagen, wann das geschehen wird. Aber irgendein Datum innerhalb der kommenden fünf Jahre scheint wahrscheinlich zu sein.
Frage: Wären Anleger gut beraten, ihr Geld in Asien zu investieren?
In dieser Situation steigen die Renditen am Anleihemarkt, die Aktien und die Inflationsraten. Erst wenn die Rendite der zehnjährigen Anleihen über 5,5 Prozent beträgt und die Inflation bei rund 4 Prozent liegt, erfolgt eine negative Reaktion vom Aktienmarkt.
In einer Inflation können die Unternehmen ihre Verkaufspreise und ihre Gewinnmargen erhöhen. Daher ist es wichtig zu wissen, dass eine Inflation, die ein gewisses Maß nicht übersteigt, für den Aktienmarkt nicht schlecht ist. Ist dieses Maß allerdings überschritten, dann muss die Zentralbank aggressiv eingreifen und die Entwicklung stoppen.
Frage: Haben Sie ein Langfristziel für den S&P 500?
Napier: Ich sehe den S&P 500 langfristig bei 400 Punkten. Das steht in meinem Buch aus dem Jahr 2005. Dieses Kursziel basiert auf zwei fundamentalen Wertmessern, die über die Jahre hinweg immer um dieselben Werte schwankten. Einer von ihnen ist das zyklisch-bereinigte Kurs-Gewinn-Verhältnis, der andere ist das Q-Ratio, das Verhältnis vom Marktwert der Gesellschaft zum Wert ihrer Aktiva.
In den nächsten fünf Jahren wird irgendetwas Ähnliches passieren wie im Oktober 2008. Der entscheidende Unterschied wird diesmal jedoch sein, dass die Renditen für Staatsanleihen steigen werden, weil die Anleger um die Fähigkeit des Staates fürchten, die Anleihen in werthaltigem Geld zurückzuzahlen.
In diesem Umfeld kann ich mir sehr leicht einen Inflationsschock vorstellen, der den S&P 500 nach unten treibt. Ich kann nicht genau sagen, wann das geschehen wird. Aber irgendein Datum innerhalb der kommenden fünf Jahre scheint wahrscheinlich zu sein.
Frage: Wären Anleger gut beraten, ihr Geld in Asien zu investieren?
