Unternehmensanleihen aus den Emerging Markets: „Beste Aussichten für Mexiko und China“

Diese Entwicklung wirft spannende Fragen auf: Was werden die Chinesen konsumieren? Wo werden diese Güter produziert werden? Und: Wird China mit seiner Industrieproduktion auch der Wachstumsmotor der nächsten Generation sein, oder wird es durch Indien oder andere Länder abgelöst? Im Hinblick auf Indien sind wir derzeit noch skeptisch. Denn trotz des großen Potenzials an Arbeitskräften sowie sehr niedrigen Lohnkosten ist das Land durch fehlende Infrastruktur und ein rigides Kastensystem noch nicht flexibel genug für einen wirklichen Aufschwung.

Ausfallrisiko wird durch Value Investments deutlich vermindert

Trotz dieser positiven Entwicklungen in vielen Schwellenländern sollten Investoren sich darüber im Klaren sein, dass das Ausfallrisiko in diesen Märkten weiterhin deutlich höher liegt als in den Industriestaaten. Um sicherzustellen, dass beispielsweise plötzliche Veränderungen des politischen Umfelds nicht zu Vermögensverlusten führen, ist die Risikostreuung bei Investitionen in Unternehmensanleihen aus den Emerging Markets daher besonders wichtig.

Eine solche Risikostreuung – ebenso wie die genaue Prüfung der Corporate Governance, die in den Emerging Markets auch oft Grund zur Sorge bietet – ist ein wichtiger Aspekt unseres Value-Bonds-Anlagestils. Dabei setzen wir auf Firmen mit soliden Bilanzen sowie auf kleinere Unternehmen, die von den Ratingagenturen aus zweierlei Gründen abgestraft werden: zum einen, weil sie in den Schwellenländern ansässig sind, und zum anderen weil sie schlichtweg klein sind.

Der Erfolg unserer Strategie lässt sich mit Zahlen belegen: So lag im vergangenen Jahr das Ausfallrisiko der Emittenten im Sparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds mit 0,4 Prozent deutlich unter der allgemeinen Ausfallrate des Emerging Markets Corporate Bond Marktes von zwei Prozent.

Für unseren ebenfalls nach der Value-Bonds-Strategie gemanagten Sparinvest High Yield Value Bonds lagen diese Werte bei 0,3 Prozent für den Fonds gegenüber 2,5 Prozent im globalen High Yield Markt. Eindrucksvollstes Beispiel ist vielleicht die geringe Ausfallrate selbst im Krisenjahr 2009: Hier lag die Rate im High Yield Markt bei 9,52 Prozent – der Fonds wies jedoch nur eine Ausfallrate von 0,6 Prozent auf.