Börsenzyklus Herbststimmung an den Märkten
Zinsausblick für das vierte Quartal
Zweitens bleiben Aktien relativ zu anderen Anlageklassen in ihrer Bewertung attraktiv, beispielsweise angesichts einer Rendite von kaum mehr als zwei Prozent für zehnjährige US-Staatsanleihen. Da die Notenbanken weltweit auf längere Sicht eine Abkehr von ihrer großzügigen Geldpolitik planen, ist bei Anleihen ohnehin Vorsicht geboten. Zudem liegt der Renditeaufschlag globaler Unternehmensanleihen mit Investment Grade inzwischen in der Nähe eines 10-Jahres-Tiefs, sodass Anleger jetzt schon kaum noch einen angemessenen Zinsausgleich für die Bonitäts- und Liquiditätsrisiken bekommen, die sie dort eingehen müssen. Der Zinsausblick bleibt für das vierte Quartal verhalten, die Entwicklung hängt stark von der Geldpolitik, den Inflationsdaten und den Perspektiven Chinas ab. Aktien bleiben zunächst erste Wahl.
Kurseinbruch oder seitwärts gerichtete Konsolidierung? Beides ist jetzt möglich
Eine solide Weltwirtschaft und ein robustes Gewinnwachstum stützen also die Aktienkurse. Die Frage ist nur, wie lange noch. In der Tat sind für die voraussichtlich letzte Phase des Bullenmarkts zwei Szenarien denkbar: Entweder folgt auf den letzten Aufwärtsschub an den Aktienmärkten ein klassischer Kurseinbruch. Oder es kommt zu einer eher harmlosen Seitwärtsbewegung in der Breite des Marktes, verbunden mit einem stärkeren Auf und Ab in einzelnen Branchen und Sektoren. Derzeit sind beide Szenarien möglich.
Aktienrisiken aktiv steuern
Im ersten Fall käme es zu einem Herdenverhalten und dadurch zu einem Überschießen der Kurse. Dem steilen letzten Anstieg folgte dann ein ähnlich steiler Einbruch vor allem bei den beliebtesten Titeln. Ähnlich gut denkbar wäre aber auch eine Entwicklung ohne jene Euphorie, die vielen Börsencrashs der Vergangenheit vorausging. Dann wäre eine längere Konsolidierungsphase möglich, mit stärkeren Schwankungen, die im Durchschnitt zu einer Seitwärtsbewegung führen. Dieses Szenario stellt sich für Anleger günstiger dar, doch in beiden Fällen sollten sie ihre Aktienrisiken aktiv managen, um nicht von einem Einbruch oder hohen Schwankungen überrascht zu werden.
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