Ausblick für 2020 Warum die Anleiheblase nicht platzen wird
Wie sich der zunehmende Einsatz von Künstlicher Intelligenz und Robotics auf Löhne, Beschäftigungsverhältnisse und verfügbare Einkommen auswirken wird, darüber kann man nur spekulieren. Denkbar ist aber, dass diese Entwicklung die Preisinflation weiter dämpft.
3. Unabhängige Zentralbanken
Als Anfang der 1980er Jahre der Vorsitzende der US-Notenbank, Paul Volcker, erstmals die Leitzinssätze über die Inflationsrate setzte, entwickelte sich in den USA eine Kultur der Inflationsbekämpfung durch die Zentralbank. Von Neuseeland bis Großbritannien folgte die Welt diesem Beispiel, und auch die EZB verschrieb sich der Inflationsbekämpfung.
Quelle: Bloomberg, 31. Oktober 2019 (letzte zur Verfügung stehende Daten)
Ohne Zweifel ist das anleihefreundliche Umfeld der vergangenen Jahrzehnte zu großen Teilen auf diese unabhängige Geldpolitik der Notenbanken zurückzuführen. Dazu kommen die Auswirkungen der verschiedenen Ankaufprogramme für Anleihen. Diese drückten nachweislich auf die Bondrenditen: Wissenschaftliche Studien belegen, dass die drei quantitativen Lockerungsrunden in den USA die Renditen von US-Staatsanleihen im Durchschnitt um etwa 70, 20 beziehungsweise zehn Basispunkte reduzierten.
Im aktuellen Umfeld niedriger Inflation halte ich es für unwahrscheinlich, dass die Zentralbanken die von ihnen gekauften Anleihen bald wieder verkaufen werden. Manche Stimmen behaupten sogar, die Papiere würden bis zu ihrer Fälligkeit im Dunkel der Zentralbanktresore verbleiben.
Auch historisch betrachtet sind Staatsanleihen aktuell zwar sehr teuer, aber Anleiheinvestoren sollten beim Start ins Jahr 2020 bedenken, dass der Zinssatz für als risikofrei geltende Anlagen vom globalen Staatsanleihenmarkt festgelegt wird. Dieser ist eine wichtige Komponente für die Bewertung aller anderen Vermögenspreise von Unternehmensanleihen über Aktien bis hin zu Immobilien. Entwicklungen, die zu einem Platzen der Bondblase führen, könnten sich also für andere Anlageklassen noch heftiger auswirken.
Über den Autor:
Jim Leaviss ist Leiter Anleihen für die Publikumsfonds bei M&G Investments.
