Analyse von HQ Trust Die beste Rally seit 1927

Während Volkswirte vor einem Jahr noch darüber diskutierten, ob die Erholung nun ein V, W oder eventuell sogar ein L werden könnte, hatten die Kapitalmärkte ihre Entscheidung bereits gefällt: Nach dem Corona-Absturz ging es V-förmig nach oben und viele Indizes markierten neue Höchststände. Kann die Rally noch weitergehen? Diese Frage stellt sich Marcel Müller, Leiter Portfoliomanagement beim Multi-Family-Office HQ Trust, in einer aktuellen Analyse.

Um zu zeigen, wie stark die aktuelle Erholungsphase ausfällt, vergleicht Müller die Rally zunächst mit den Rallys des Aktienindex S&P 500 nach zehn anderen großen Kurseinbrüchen wie etwa der Großen Depression, zwei Ölkrisen, der Dotcom-Blase und der Finanzkrise. Im zweiten Schritt analysiert Müller, ob Aktien für Anleger weiterhin interessant sind.

Sein Ergebnis: Die aktuelle Erholungsphase ist die stärkste seit dem Jahr 1927. In den rund 250 Tagen seit dem Tief im März 2020 legte der S&P 500 aktuell um rund 70 Prozent zu. Die meisten Gegenbewegungen haben dieses Niveau nicht einmal in der doppelten Zeit erreicht. Ähnlich stark wie die aktuelle Rally waren nur die nach der Finanzkrise und nach der Großen Depression in den 1930er Jahren.

Aus Müllers Sicht haben sich die Aktienkurse nicht zu stark erholt. Der Leiter Portfoliomanagement sieht jedoch auch Risiken: Die Zinsen sind noch nicht auf ein Niveau gestiegen, das die relative Attraktivität zwischen Anleihen und Aktien beeinflussen würde. Daher bleiben Aktien auf lange Sicht die liquide Anlageform mit dem höchsten Ertragspotential. Kurz- bis mittelfristig werden die Zentralbanken bestrebt sein, den Zinsanstieg nicht weit über Vor-Corona-Niveaus zuzulassen.

Für das aktuelle Jahr erwartet Müller eine Erholung der gedrückten Unternehmensgewinne bei den von den Lockdowns stark belasteten Industrien, was zu einer leichten Absenkung der sehr hohen Bewertungsniveaus von Aktien führen wird. Der erwartete moderate Anstieg der Inflation dürfte nicht zu starken Rückschlägen an den Märkten führen, da die Notenbanken bereits angekündigt haben, etwas höhere Inflationszahlen zu tolerieren. Ihre weiter sehr expansive Politik wird der Vermögenspreisinflation weiterhin Auftrieb geben.

„Trotz der erwarteten wirtschaftlichen Erholung könnten in den kommenden Monaten Rückschläge bei der Pandemie-Bekämpfung erneut zu temporären Kursrückgängen führen. Größtes Risiko für die wirtschaftliche Erholung bleibt die Verbreitung neuer Virusvarianten, gegen die die bisherigen Impfstoffe wirkungslos sind“, erklärt Müller abschließend.

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Quelle: HQ Trust

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