Vermögensverwalter warnt Anleger sind zu emotional und haben falsche Erwartungen
Anleger blenden Risiken aus
War es früher eine simple „buy on dips“-Mentalität, erleben wir heute eine flächendeckende Verdrängung historischer und wirtschaftlicher Realitäten. Die Überreife des Zyklus, explodierende politische, wirtschaftliche und soziale Risiken, eine Verschärfung des internationalen Währungskrieges und das mögliche Drehen des Zinstrends scheinen für viele Investoren keine wesentliche Rolle zu spielen. Das betrifft besonders High-Yield-Anleihen sowie Teile des Aktienmarktes.
Endet der Wirtschaftszyklus, wäre aus historischer und mathematischer Sicht mindestens eine Halbierung wichtiger Aktienindizes absolut nicht außerhalb der Norm. Das verstehen viele Anleger wieder einmal nicht. Selbst der Fakt, dass im Fall eines Massenexodus an den Aktienmärkten die Preise schlichtweg kollabieren, stufen Investoren derzeit nicht als Gefahr ein.
Fazit: Wahrscheinlich verlieren viele Anleger in ihrer derzeitigen Positionierung erhebliche Teile ihres Buchvermögens. Gleichzeitig gibt es eine kleinere Gruppe disziplinierter Investoren, die bewusst entgegen ihrer psychologischen Mechanismen und den medial verbreiteten Nachrichten handelt. Diese Investoren sammeln die „hässlichen und ungeliebten Entlein“ des Marktes ein. Dazu gehören unter anderem US-Staatsanleihen, Gold und Silber. In einem Umfeld weltweiter Negativrenditen übersehen Anleger oft, dass Gold mit seinem fehlenden Zins faktisch und real deutlich höher rentiert als Anleihen.
Es ist durchaus berechtigt, von einem „Aufstieg der Langweiler und Low-Yielder“ zu sprechen. Dieser Trend dürfte sich fortsetzen. Im Zentrum der Aufmerksamkeit steht Gold. Aktien werden erst dann wieder interessanter, wenn nach dem Ablassen der Schulden aus der Aktienblase die Notenbanken die Geldschleusen wieder bis zum Anschlag öffnen müssen. Bis dahin zählen für Investoren drei Dinge: Disziplin, Demut und das Vermeiden psychologischer Fallen.
Uwe Günther ist Gründungsgesellschafter und Geschäftsführer der Berlin Portfolio Management.
