Fondsklassiker Eine Frage des Preises

Seit 2017 ist Durand vor allem in Ve­nezuela und der Türkei aktiv, später kam noch Argentinien hinzu. Drei Länder, aus denen es schon seit Jahren kaum gute Nachrichten zu hören gibt. Doch Durand ist zuversichtlich, dass der Turnaround auch dieses Mal gelingt, insbesondere in Venezuela.

„Die jetzige Regierung wird sich nicht mehr allzu lange an der Macht halten können“, prophezeit er. Dem Land drohe also nicht wie Kuba das Schicksal einer über Jahrzehnte andauernden Miss­wirtschaft, obwohl die Märkte momentan genau dieses Szenario einpreisen würden. Was zum Teil auch an den US-­Sanktionen liege und daran, dass Venezuela im für viele Anleger relevanten Marktbarome­ter J.P. Morgan Emerging Market Bond Index Global mittlerweile auf null ge­setzt sei.

Doch die Nachfrage gerade von US-­Investoren werde bei einem Ende der Sanktionen zurückkehren, allein schon aufgrund der Tatsache, weil das Land zu den größten Erdölproduzenten der Welt gehöre. Genau darauf setzt Durand und rollt sinnbildlich gesprochen schon mal den roten Teppich aus: „Wir sind einer der wenigen Fonds, die einen Zugang nach Venezuela anbieten können.

“Durch die Probleme ist der Anteil Vene­zuelas am Fondsvermögen des Edmond de Rothschild Emerging Bonds, der zeitweise bei mehr als 20 Prozent lag, auf unter 13 Prozent zurückgefallen. Türkische Anlei­hen kommen auf 25 Prozent, Papiere aus Argentinien auf 15 Prozent. Nur ein Viertel des Fondsvermögens verfügt momentan noch über ein Rating von BBB oder besser, was dem Verständnis der Rating­Agentu­ren zufolge noch als sichere Anlage gilt. Die mit C beziehungsweise D bewerteten Positionen – dort droht ein teilweiser, begrenzter oder vollständiger Zahlungs­ausfall – belaufen sich demgegenüber auf 16 Prozent.

Ein Kauf des Edmond de Rothschild Emerging Bonds zum jetzigen Zeitpunkt ist also zweifellos eine heiße Kis­te und sollte Anlegern mit starken Nerven vorbehalten bleiben. Gleichwohl könnte er sich mit Blick auf die folgenden Jahre auszahlen. Auch wenn oder gerade weil frühere Wertentwicklungen keinen Rück­schluss auf zukünftige Wertentwicklungen zulassen.