Aktien-Tipp vom Vermögensverwalter Levi's steht für mehr als Mode
Bei Jeans denkt man automatisch an Levi’s. Im Juli haben wir den weltbekannten Denim-Giganten in den Club der High-Conviction-Beteiligungen des Skagen Focus aufgenommen. Über die Bekanntheit hinaus haben allerdings auch die Fundamentaldaten für den Kauf gesprochen. Wir waren schon länger auf der Suche nach einer Aktie im bezahlbaren Modesegment. Es wäre verrückt gewesen, die Aktie zu dem Zeitpunkt nicht zu kaufen.
Zwar gehen wir nicht davon aus, dass die Aktienentwicklung ein Selbstläufer wird, und rechnen kurzfristig sogar mit höherer Volatilität. Die Angst vor einer konsumbedingten Rezession hat auch Levi Strauss & Co. erwischt und die Aktie auf ein Niveau gedrückt, das wir zuletzt am Tiefpunkt der Pandemie gesehen haben. Vor dem Hintergrund der enormen Wachstumschancen sind wir jedoch mit einem erheblichen Abschlag auf den tatsächlichen Aktienwert eingestiegen, denn langfristig halten wir eine Verzehnfachung des Gewinns für realistisch.
Nach einem Delisting 1985 startete Levi’s beim zweiten Börsenanlauf im März 2019 mit einem Kurs von 17 US-Dollar pro Aktie. Der Kurs stieg bis zum Jahreswechsel 2021/22 auf 28 US-Dollar und fiel im Frühjahr wieder mit dem Markt, um im Juli schließlich bei 16 US-Dollar zu landen. Zu diesem Zeitpunkt drückte das Skagen Focus-Team die Kauftaste. Das Unternehmen hat eine gute Bilanz und eine geringe Verschuldung. Zudem hat die Traditionsmarke ein jährliches Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 750 Millionen US-Dollar aufgelegt, was die Attraktivität der Aktie zusätzlich erhöht.
Levi's wächst gegen den Trend
Levi's befindet sich auf einer wilden Expansionsreise und wächst entgegen dem Trend vor allem über den stationären Ladenverkauf. Das Filialnetz umfasst weltweit mehr als 50.000 Geschäfte und der Direktverkauf macht 36 Prozent des Umsatzes aus. Wir gehen davon aus, dass der stationäre Handel bis 2027 über die Hälfte des Umsatzes ausmachen wird. Der Online-Verkauf liegt dagegen nur bei 8 Prozent des Umsatzes, aber wir gehen davon aus, dass auch dieses Geschäft weiterwachsen wird.
1.200% Rendite in 20 Jahren?
Bis 2027 will Levi’s jedes Jahr 80 neue Eigenmarkengeschäfte in erstklassigen Lagen eröffnen. Die Voraussetzungen sind günstig, da das Angebot die Nachfrage auf dem Gewerbeimmobilienmarkt übersteigt und damit beträchtliche Mietnachlässe verhandelbar sind. Wir sind überzeugt, dass sich die Konsumwerte von den Rückschlägen infolge steigender Zinsniveaus und Verbraucherpreise wieder erholen werden.
Unser Kursziel für die Levi's-Aktie liegt über die nächsten drei Jahre bei 26 Dollar, unabhängig von der makroökonomischen Entwicklung. Wir glauben, dass ein Rezessionsszenario in dem günstigen Kaufniveau bereits eingepreist ist. Überdies haben wir im letzten Monat eine Rotation in Richtung langfristig orientierter Aktien beobachtet.
Marke Beyond Yoga dient als Expansionshebel
Das Prädikat „langfristig“ trifft insbesondere auch auf Levi's zu, nachdem die Marke ihren Wert seit Geschäftsgründung 1853 unter Beweis stellt. Das Unternehmen ist sehr bekannt und nur wenige Konkurrenten könnten die führende Marktstellung angreifen. Ein starkes Management nutzt die Expansionsmöglichkeiten sowohl im Filialnetz als auch in neuen Segmenten.
Vor einem Jahr hat Levi's die Marke Beyond Yoga gekauft, die als Expansionshebel dient. Aktuell beeinflusst der Bekleidungsanbieter vor allem männliche Verbraucher, während Frauen nur ein Drittel der Kunden ausmachen. Einer der Wachstumskatalysatoren ist die stärkere Ausrichtung auf Frauen. Das passiert über das Hauptgeschäft von Levi's, aber auch über Akquisitionen wie Beyond Yoga.
Unser Votum ist eindeutig: Seit dem Kauf der Aktie ist der Marktwert von Levi’s innerhalb von wenigen Wochen von 6,5 Milliarden Dollar auf 7,6 Milliarden Dollar gestiegen. Der Slogan „Quality never goes out of style“ verbindet uns über kurzfristige Modezyklen hinaus – er ist die Basis für das langfristige Potenzial.
